TokenPocket钱包APP|由于盆栽致富的梦想变成了供应过剩和超支的现实，Canopy Growth 损失了数十亿美元

当 Canopy Growth Corp. 及其 Tweed 品牌出现时，安省史密斯福尔斯镇欢呼雀跃 关闭购买 2017 年，一家著名的好时巧克力工厂被闲置多年。

作为美国以外第一家主要的好时 HSY（+0.16%）工厂，该地点近 50 年来一直是巧克力爱好者的旅游胜地。 但好时公司在 2008 年撤资后，给史密斯福尔斯造成了经济打击，导致约 3,000 个工作岗位消失。

Canopy Growth 将这个庞大的场地转变为公司总部，并建立了当时加拿大最大的室内大麻生产设施。

一度有约 1,100 人在该工厂工作，正当政府准备让加拿大成为第一个将成人大麻完全合法化的七国集团国家时，Canopy Growth 成为加拿大大麻市场的领导者。

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仅仅六年后，事情就出了问题。 Canopy Growth 正在关闭位于 1 Hershey Drive 的 Smiths Falls 工厂，并将约 400 个工作岗位转移到街对面的新公司总部。

“这个消息从来都不容易听到，它影响了我们的许多居民和来 Canopy 工作的人，”史密斯福尔斯镇经济发展和旅游业经理朱莉娅·克劳德 (Julia Crowder) 说。 “我们的社区是有弹性的，Canopy 的关闭是一个章节的结束，也是一个新的、更好的机会。”

没有繁荣，只有萧条

Canopy 的消亡正值加拿大合法大麻市场陷入困境，供应过剩、超支和政府失误导致任何公司无法盈利。 作为最大的参与者，得益于科罗娜啤酒制造商 Constellation Brands Inc. STZ 的 40 亿美元投资，Canopy 在 2018 年增长了 1.08%，是所有公司中市值流失最多的公司，目前正面临流动性危机。

周五，该公司透露，必须在 1 月 8 日之前恢复其股票 1 美元的最低价格要求，以保持其在纳斯达克上市的合规性。

高税收确保了非法大麻市场的持续繁荣。 广告禁令使得这个新行业几乎不可能自我推销。 一开始零售店的短缺导致公司无处销售商品。 目前，还没有出现好转的迹象，投资者也纷纷转身离去。

“自 2014 年以来，我们一直在投资大麻领域。我们一次都没有考虑过投资加拿大，”Entourage Effect Capital 管理合伙人马特·霍金斯 (Matt Hawkins) 表示。

Canopy Growth 的一些竞争对手已经倒闭，比如 Fire & Flower，或者被收购，比如被 Tilray Inc. TLRY 收购的 Hexo，-7.17%。

那些幸存下来的公司的股价暴跌。

例如，Canopy Growth 的 CGC、-40.91% WEED、-40.00% 股票自 5 月份以来一直低于每股 1 美元。 2023 年迄今为止，该股已下跌超过 80%，其中周五又出现新一轮下滑，此前该公司宣布计划从其资产负债表中剔除约 3.33 亿美元的债务，该交易将通过发行股票和债务进一步稀释其股价。可兑换成更多股票。

该股的表现落后于遭受重创的 Global X Cannabis 交易所交易基金 POTX，为-6.81%，该基金今年的价值已下跌约 41%。

根据道琼斯市场数据（见K线走势图），截至周三，Canopy Growth 的市值已从 2021 年 2 月 10 日的 196.8 亿美元的最高点损失了约 193.5 亿美元。

波场斯·霍兰/MarketWatch

虽然这是所有大麻公司中市值损失最大的，但 Canopy Growth 并不是唯一一家市值蒸发的公司。

Canopy Growth 的主要竞争对手 Tilray Brands Inc. TLRY（-8.29%）截至周三，其市值已从 2018 年 9 月 19 日的 199.4 亿美元的最高点损失了 187.6 亿美元。

连同 TerrAscend Corp. TSNDF，+1.17% TSND，+1.33%，Cronos Group Inc. CRON，-7.28% CRON，-7.69%，Aurora Cannabis Inc. ACB，-5.94% ACB，-7.89% 和 SNDL Inc.（截至周三，包括 Canopy Growth 和 Tilray 在内的六家加拿大最大大麻公司（原 Sundial Growers）SNDL（-6.04%）的市值已较各自最高点损失了近 620 亿美元。

Canopy Growth 仍然是加拿大最引人注目的大麻公司之一，其市值目前在六家公司中排名垫底，为 3.24 亿美元，远低于 Tilray 的 12 亿美元和 TerrAscend 的 5.88 亿美元，但领先于 2.09 亿美元奥罗拉（Aurora）大麻。

尽管加拿大大麻市场总体增长，但这种崩盘还是发生了。 根据加拿大统计局的数据，从 2021 年起，加拿大受监管成人使用的大麻总销售额在 2022 年增长 17.9%，达到 45.2 亿加元（相当于 33.5 亿美元）。

安永合伙人兼安永美洲大麻卓越中心负责人 Rami El-Cheikh 表示，大麻公司根据对加拿大庞大市场的预测和国际市场合法化的快速步伐，建立了超大规模的基础设施。 一些Optimism人士曾预计美国在联邦层面的合法化，但目前充其量仍不确定。

“这些公司做出了大胆、冒险的质押，并渴望成为加拿大和国际大麻行业的先行者，”El-Cheikh 说。 “不幸的是，大麻市场并没有按照大麻公司最初的假设和假设发展。”

现在，这些公司正在处理规模过大的基础设施和过多的管理费用，这阻碍了他们实现盈利。

较小的大麻公司，如 OrganiGram Holdings Inc. OGI, -19.59% OGI, -18.07% 和 High Tide Inc. HITI, +0.60% HITI, -1.54% 在这种市场环境中表现相对较好，部分原因是他们没有在 2018 年左右开始的大麻繁荣时期，加拿大将成人大麻合法化，吸引了大量资本。

“这对小公司来说因祸得福，”谢赫说。 “这迫使他们变​​得瘦弱和刻薄。 如今，他们不再像大型大麻公司那样承受过重的管理费用和基础设施负担。 他们更加灵活，并且一直在赢得市场份额。”

就其本身而言，上个月 Canopy Growth 发布了持续经营警告，该公司第四季度亏损 6.48 亿加元，而去年同期亏损 5.825 亿加元，尽管收入比重述数字下跌了 14%。 1.018 亿加元。

另请阅读： Canopy Growth 去年裁员 1,200 人，并因分析师关注大麻公司的偿付能力而发出持续经营警告

Canopy Growth 第四季度文件中包含的审计报告指出：“该公司短期内有重大债务到期，经常性运营亏损，需要额外资本为其运营提供资金，这引发了对其能力的严重怀疑。继续持续经营。”

该公司上个月表示，毕马威 (KPMG) 辞去了 Canopy Growth 独立会计师的职务，并由 PKFOD 接替。

该公司的另一次挫折是，其最大投资者星座品牌表示，不打算提供更多资金。

Canopy 竞争对手 Hexo 的前首席财务官朱利叶斯·伊万西茨 (Julius Ivancsits) 告诉 MarketWatch，持续经营的语言很可能不是由于缺乏流动性而引发的，而是由于美国证券交易委员会对收入确认的调查而引发的内部控制问题。该公司的 BioSteel 饮料系列。

另请阅读：随着 Tilray 收购 Hexo，前高管认为加拿大大麻行业未来将出现更多整合

“作为一家公司，你不想披露这一点，因为这会损害股票和筹集资金的能力，”伊万西茨说。 “审计人员认为这种语言有点像一张出狱卡。 他们举手，这可以保护他们免受潜在的诉讼。 大多数审计公司要么放弃大麻，要么减少对大麻的接触。 负债很高，违约风险——不支付账单——正在增加。”

他说，一旦公司披露了持续经营的语言，通常需要几年的时间才能解决。

他说：“由于美国证券交易委员会的调查、定价压力、缺乏领导力以及不利于其大麻业务的业务，他们陷入了困境。” “加上可能悬而未决的反向股票分割——价格低于 1 美元——Tilray 现在的股价排名第一。 哎哟。”

Canopy Growth 首席财务官朱迪·洪 (Judy Hong) 在谈到其文件中有关持续经营声明的担忧时表示，该公司在 2022 财年结束时拥有 7.83 亿美元的现金和短期投资，“未来几个月可执行的一系列选项将确保我们有足够的资本来资助我们的持续运营并满足我们的财务契约。”

该公司正在采取措施减少运营现金消耗，包括降低 BioSteel 的成本以及关闭和出售设施，作为其“轻资产”方法的一部分。

“我们还在探索其他选择，将我们的非核心资产和业务货币化，我们还在与贷款机构讨论各种选择，以增加我们的债务，”洪说。

这些似乎都没有给八资本分析师泰·科林留下深刻印象，他将 Canopy Growth 的价格目标从 1.75 加元下调至零，并重申了自 2021 年底以来对该股的卖出评级。

Collin 在 7 月 5 日的研究报告中表示：“我们认为，将 Canopy 视为持续经营企业进行估值已不再合适。”

都去寻找美国了

与此同时，Canopy 继续推行其 10 月份公布的计划，将其美国业务（包括 Acreage Holdings、Jetty Extracts 和 Wana Brands）分拆，并以 Canopy USA 名义在纳斯达克上市，并设有独立董事会。

虽然美国交易所继续禁止美国公司处理仍属于附表一管制物质的工厂，但 Canopy 已调整其初步计划，以符合上市要求。

上个月，该公司提交了修订后的委托书，股东将在特别会议上投票。

Canopy Growth 的创始人布鲁斯·林顿 (Bruce Linton) 表示，自 2019 年他被公司解雇以来，尽管加拿大整体市场在增长，但该公司的销售额却一直在下跌。 图片由布鲁斯·林顿 (Bruce Linton) 提供

所有这些发展都给 Bruce Linton 带来了压力，他于 2013 年创立了该公司，当时名为 Tweed，并于 2015 年更名为 Canopy Growth。

Constellation Brands 于 2018 年发起投资，是在 Linton 努力通过战略合作伙伴关系吸引资本来推动增长之后进行的。 他曾与多家酒业巨头和制药公司接洽，但都遭到拒绝。 然后他看到了 2016 年对 Constellation 时任首席执行官罗伯特·桑兹 (Robert Sands) 关于大麻潜力的采访。

“可以这么说，为什么大企业不会对这种规模的类别产生浓厚的兴趣呢？” Sands 在 2016 年 11 月接受《广告时代》采访时说道。 “如果涉及大量资金，就不会留给小夫妻店。”

在 2017 年初始投资 1.9 亿美元后，Constellation Brands 于 2018 年斥资 40 亿美元将其在 Canopy Growth 的持股比例提高至 39%。该交易包括有效授予 Constellation 对 Canopy Growth 控制权的认股权证。

尽管 40 亿美元的投资激发了整个行业的热情并推高了股价，但 Constellation Brands 和 Linton 之间很快就出现了摩擦。

到 2019 年年中，林惇被解除了他所创立的公司联合首席执行官的职务。 华尔街的一些人士对该公司的亏损记录表示欢迎。

Cowen 分析师 Vivien Azer 在当时的一份研究报告中表示：“虽然我们赞扬林顿建立世界领先大麻公司的愿景，但我们相信新的领导层将是一个受欢迎的变化。”

几个月后，Canopy Growth 任命 David Klein 为首席执行官。 Klein 在 Constellation Brands 工作了 15 年，曾担任该公司的首席财务官。

在林惇看来，当他离开时，该公司的市值处于领先地位，银行存款为 40 亿美元，债务较低，市场份额为 26%，而且其大麻销量比现在还要多。 股价约为每股 56 美元，而现在每股还不到 60 美分。

他表示，Canopy Growth 转向其节省成本和裁员的轻资产模式可能不会奏效。

“市场增长了三倍多 [since 2019] 他们的销售额每个季度都在下跌，”他说。 “你无法以足够快的速度削减销售以跟上这种销售减速。”

总的来说，林顿表示，星座未能将其过去在啤酒和酒类领域的成功转化为加拿大大麻市场。

“在加拿大，你不能像销售啤酒一样销售大麻，”他说。 “你可以拥有非常强大的赢得媒体，这相当于关于品牌的社交媒体帖子或品牌的新闻报道，或者名人提及的品牌，但你不能购买广告来推销大麻。”

林惇还批评了 Canopy Growth 通过创建 Canopy USA 来专注于美国市场的计划。

他表示，如果一家公司想要筹集更多资金，那么纳斯达克股市上市的不确定性是没有帮助的。 他表示，Canopy Growth 在加拿大的收入下跌，其股价低于 1 美元，也将使其难以通过发行股票或其他方式筹集资金。

另一家曾经强大的加拿大公司 BlackBerry Ltd. BB, -2.27% BB, -3.56% 仍在运营，部分原因是该公司在公司股价大幅上涨时发行了股票，然后持有现金以备不时之需。林惇说，这是 Canopy Growth 应该走的道路。

然而，熟悉 Canopy Growth 的消息人士表示，林惇领导下的公司组织混乱，这位前高管四年来对公司业务没有任何内部了解。

消息人士称，林惇集团正在加拿大、非洲、拉丁美洲和亚太地区扩大生产，产量远远超出了需求，即将上任的首席执行官克莱因必须迅速采取行动，缩减规模并减少现金消耗。

史密斯福尔斯好时工厂的入口，该公司 2008 年退出该镇之前（左），以及 Canopy Growth 于 2017 年收购好时大道 1 号大楼后的入口。安省史密斯福尔斯镇，经济发展部门

与此同时，加拿大大麻市场正在努力解决其监管结构中的一些挑战。

安永合伙人 El-Cheikh 表示，加拿大的统一消费税仍然存在问题，因为它导致合法产品比非法大麻产品更昂贵。 还有其他问题需要解决，以及营销和促销限制，例如效力限制。

今年，加拿大政府推出了大麻战略表，旨在审视行业挑战并提出变革建议。 安永发布了一份关于加拿大市场的报告，总结了自合法化以来的优势领域和发展领域。

“加拿大大麻行业面临的挑战不能仅仅归咎于政府。 所有行业利益相关者必须共同努力寻找可持续的解决方案。”El-Cheikh 说道。 “预计我们未来会看到政策变化。”

Entourage Effect Capital 的霍金斯表示，加拿大最终将成为一个“体面”的大麻市场，但规模将小于大多数已经将大麻合法化的美国较大州，例如加利福尼亚州。

这是霍金斯对大麻公司的建议：“不。 第一，不要指望美国在这方面行动迅速，第二，在开始建设之前了解你的市场。”

史密斯福尔斯镇官员克劳德表示，当 Canopy Growth 关闭好时大道 1 号的业务时，史密斯福尔斯的居民并不感到惊讶，因为该公司已经削减那里的劳动力一段时间了。

克劳德说，Canopy Growth 正在留下一座 70 万平方英尺的最先进的工业设施，随着该镇寻找其他企业来帮助当地经济多元化，感兴趣的各方已与 Canopy Growth 接洽。

“我们想要一个可持续发展的业务。 这可能是一个或多个购买者或租户，”克劳德说。 “目前安大略省的大型工业空间供应有限。 我们处于有利位置。”

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