tokenpocket|2023 年仔细观察 PancakeSwap

2023 年去中心化交易所市场在一些市场领导者周围显示出健康的整合迹象。Uniswap (UNI) 在锁定总价值 (TVL) 和交易量方面仍然领先于其他交易所。 然而，PancakeSwap (CAKE) 是一个家喻户晓的名字，一直保持着其顶级竞争对手之一的地位。 与 2022 年相比，整个 DEX 领域的交易量有所下降。面对横盘市场，PancakeSwap 的总交易量从 2023 年第一季度到第二季度增长了 77%。 自 V3 版本发布以来，它在去中心化交易所中的市场份额已增加了一倍。 向以太坊和第二层解决方案的扩展、新的 CAKE 代币经济学和其他产品的发布帮助 PancakeSwap 保持在 DEX 创新的前沿。

本报告着眼于：

• 煎饼交换V3
• PancakeSwap多链扩容
• 2023 年 PancakeSwap 创新
• 超声波蛋糕代币经济学
• PancakeSwap 的路线图和未来展望

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Pancakeswap 最初建立在 BNB 链上，允许用户在不使用中心化交易所的情况下交易代币。 它提供一系列产品，例如：

• 交换代币的交易所
• 一个赚取奖励的收益农场
• 糖浆池质押 CAKE 代币
• 以太坊流动质押（wBETH）和简单质押
• 煎饼保护者游戏
• v3职位管理器（新功能）
• 预测市场
• 首次农场发行 (IFO) 代币发行
• 连接 CAKE 与以太坊和 Aptos 的桥梁
• 抽奖
• NFT 市场

Pancakeswap 创新迅速，并定期推出新产品。 2023 年 4 月，PancakeSwap 投票决定过渡到名为“Ultrasound CAKE”的通货紧缩代币模型。 该协议通过了一项名为 CAKE代币omics v2.5 的提案，以创建一个结合实际产量（无供应影响）和减少代币排放的结构。 超过 102% 的铸造蛋糕每周都会被燃烧。 此举旨在为排放提供多年跑道并激励锁定 CAKE，从而使代币更具有长期价值。

PancakeSwap 有一个匿名的“厨师”团队，在 PancakeSwap 的“厨房”工作。 该平台是开源的，并经过了 Peckshield 和 Slowmist 等多家知名区块链安全公司的审核。

尽管熊市影响了该协议的 TVL 和交易量，但 PancakeSwap 仍然拥有 2700 万美元的年化收入，其中 42% 的 CAKE 被质押：

PancakeSwap V3 引入了多项关键创新和功能，以提高资本效率、降低交易者费用、增加流动性提供者的收入并增强整体用户体验。

PancakeSwap V3 允许资本集中，使流动性提供者能够将其资本集中在特定的价格范围内，而不是在整个价格范围内均匀分配。 与 V2 相比，大多数交易活动发生的这种资本集中可以提供高达 4000 倍的资本效率，特别是对于稳定币池而言。 因此，流动性提供者可以在相同数量的流动性上赚取更多的费用。

交易者还受益于 V3 中较低的交易费用，因为与 V2 中固定的 0.25% 费用相比，现在有 4 级费用：0.01%、0.05%、0.25% 和 1%。 这些级别根据预期波动性和交易活动满足不同交易对的需求。 将流动性集中在活跃区间也可以减少交易者的滑点。 V3 还实现了一个智能路由器来寻找跨 V3、V2 和 StableSwap 池的最佳交易路线。

对于流动性提供者来说，选择费用等级、定制价格范围、创建不可替代的流动性头寸和集中资本的能力提供了更大的灵活性和实现收益最大化的潜力。 V3 还引入了主动流动性挖矿，当价格落在其主动流动性头寸的价格范围内时，它会奖励 CAKE 代币的用户。 其他功能包括 VIP 交易奖励计划和头寸管理器，可轻松单击存款。

PancakeSwap 中添加的最新、最具创新性的功能之一是头寸管理器。 它引入了奖励的自动复利，因此流动性头寸赚取的所有费用和奖励都会自动复利回到资金池中。 随着时间的推移，通过复利的力量，供应商的地位呈指数级增长。 此外，头寸管理器会自动处理汽油费和头寸重新平衡，从而降低无常损失的风险。 提供商可以在集中的价格范围内提供流动性，以最大限度地提高高交易量的费用，并选择针对其风险承受能力进行优化的策略。

2023年10月，PancakeSwap 烧毁 超过 176 万个 CAKE 代币，而仅铸造了 142 万个新代币。 这导致净减少 337K CAKE，总供应量减少 0.086%。

PancakeSwap 一直致力于通过战略销毁将 CAKE 转变为通货紧缩代币。 该交易所实施了多项变革，推动了有机贸易量和活动，导致 CAKE 变得超声波：

• 将 CAKE 排放量从最初的每个区块 40 个减少到目前每个区块的 1.8374 个左右。 这是通过随着时间的推移向农场和矿池分配更少的 CAKE 奖励来实现的。
• 预计 CAKE 的最大供应上限将减少 7.5 亿。 当前发行量约为 3.88 亿，通货紧缩，CAKE 可能永远不会达到最大上限。
• 在各种产品中实施了燃烧机制：
• V3 每笔交易的 0.001~0.23%
• V2 上每笔交易的 0.0575%
• StableSwap 每笔交易的 0.004%~0.016%
• 100%的CAKE发送到Dev地址
• 来自 IFO 的 100% CAKE 绩效费用
• 100% 的 CAKE 用于配置文件创建和 NFT 铸造
• 农场拍卖期间获胜者出价 100% 的蛋糕
• CAKE 的 20% 花在彩票上
• 永续交易所有利润的 20%
• 每周分发陶器奖金的 8%
• 每轮 BNB 预测市场的 3% 用于购买 CAKE 进行销毁
• 每轮 CAKE 预测市场的 3%
• CAKE 池中所有灵活质押位置的每次收益的 2%
• NFT 市场上每售出 NFT 的 2% 用于购买 CAKE 进行燃烧

为了协调激励措施和奖励忠诚度，PancakeSwap 还推出了收入分享计划。 每周将一部分交易费用按照其质押 CAKE 的金额和持续时间按比例分配给 CAKE 质押者。 质押的 CAKE 将份额（也称为 rCAKE）分配给用户，份额根据以下因素重新计算：

• 锁定CAKE数量
• 锁定的 CAKE 的剩余锁定时间向下舍入为周，以及允许的最大锁定时间（52 周）。

例如，在最多 52 周中质押 50 CAKE 10 周，将在收入共享池 (rCAKE) 中产生约 9.61 份虚拟份额。 这为 CAKE 质押者提供了其持有的实际收益。 锁仓时间越长，交易手续费收入占比越高。

这种锁定 CAKE 的机制让人想起曲线战争以及 Convex Finance 等协议如何奖励锁定 CRV 代币。 两者之间有一些相似之处：

• CAKE 和 CRV 都是治理代币，在锁定一段时间后会赋予投票权。 锁定期越长，投票权就越大。
• 锁定这两种代币可以为持有者提供额外的奖励和好处。 对于 CAKE 来说，好处包括交易费回扣和提高农场产量。 对于 CRV，好处包括增加 CRV 奖励。
• 锁定会造成稀缺性，并使协议和长期关注这两种代币的用户之间的激励保持一致。

然而，PancakeSwap 与 Curve 相比有一些关键区别：

• CAKE 收益分享根据锁定时间向忠诚的锁定者奖励一部分平台费用。 CRV 没有类似的收入分享模式。
• Locked CAKE 提高了其发射台 (IFO) 的初始农场发行分配和农业产量。 锁定的 CRV 不提供这些特定福利，仅提供额外的 CRV 奖励。
• CRV 是 Curve 流动性池和投票不可或缺的一部分。 在 PancakeSwap 上提供流动性不需要 CAKE。
• PancakeSwap 的减排量已经让 CAKE 走上了通货紧缩的道路。 CRV 排放量仍然存在通货膨胀。

虽然两者都试图激励锁定治理代币，但 CAKE 锁定提供了更多不同的好处，例如收入共享。 由于其专注于奖励社区和长期发展，PancakeSwap 看起来处于有利地位，可以在以太坊 L2 链的增长中占据相当大的份额。

PancakeSwap 一直奉行多链策略，在不同的第一层和第二层区块链上推出去中心化交易所和 CAKE 代币。

自第二季度初（2023 年 4 月）推出 v3 以来，PancakeSwap 的月交易量和 DEX 交易量市场份额均有所增加。 第二季度总交易量环比增长 77%，第三季度交易量环比增长 11.2%。

与此同时，DEX交易量的市场份额从第一季度到第二季度增长了110%，第三季度的市场份额较第一季度增长了92%。

PancakeSwap 每月交易量

来源：DefiLlama

DEX交易量市场份额

来源：TheBlock

该交易所于 2022 年 9 月在以太坊上推出，并于 2022 年 10 月在 Aptos 上推出。此后又添加了多个以太坊 L2，例如 Base、opBNB、Arbitrum、Linea、zkSync Era 和 Polygon zkEVM。

来源：DefiLlama

以太坊上的 PancakeSwap

PancakeSwap 于 2022 年 9 月在以太坊上推出，并且在过去 12 个月中交易量一直在稳步增长：

来源：DefiLlama

从锁定的总价值来看，PancakeSwap 落后于 Uniswap 和 Sushiswap。 然而，其交易量与 TVL 的比率与 Uniswap 相当，这表明该交易所具有可持续的增长模式以及潜在更高的资本效率：

来源：DefiLlama

zkSync ERA 上的 PancakeSwap

zkSync ERA 是以太坊主要的以 zk 为中心的第二层解决方案之一。 PancakeSwap 已成为该生态系统的主要去中心化交易所之一。 它的交易量排名第二，锁定总价值排名第五：

来源：DefiLlama

此外，自 2023 年 7 月推出以来，这两个指标都呈爆炸式增长：

来源：https://pancakeswap.finance/info/v3/zksync

PancakeSwap 底座

PancakeSwap 于 2023 年 8 月在 Base 上推出，尽管与 Uniswap 和 Aerodrome 相比，TVL 相对较低，但就交易量而言，它已迅速成为该生态系统中领先的去中心化交易所之一。

过去两个月，Base 锁定的总价值持续增长，目前徘徊在 200 万美元左右：

资料来源：https://pancakeswap.finance/info/v3/base

Linea 上的 PancakeSwap

PancakeSwap 是 Linea 上交易量领先的 DEX，Linea 是一个使用 zk-rollups 作为扩展解决方案的 EVM 兼容 L1：

来源：DefiLlama

Polygon zkEVM 上的 PancakeSwap

PancakeSwap 已迅速成为 Polygon zkEVM 上排名前 2 的 DEX。 Polygon zkEVM 是一个新兴的生态系统，交易量和 TVL 相对较低。 然而，它使用 zk-rollups 作为扩展技术，这是下一代区块链的主要扩展解决方案之一：

来源：DefiLlama

Arbitrum 上的 PancakeSwap

PancakeSwap 于 2023 年 8 月在 Arbitrum 上线，锁定总价值和交易量均排名前 20。 由于 Arbitrum 上的竞争根深蒂固，PancakeSwap 的增长不如 Base 那样爆炸性增长，但一直处于稳定的增长轨道：

资料来源：https://pancakeswap.finance/info/v3/arb

opBNB 上的 PancakeSwap

opBNB 是建立在 Optimism 技术堆栈之上的第二层链，可扩展币安的 BNB 链。 到目前为止，PancakeSwap 是 opBNB 上唯一的去中心化交易所，使其能够抓住这个快速扩张的生态系统 100% 的增长：

资料来源：https://pancakeswap.finance/info/v3/opbnb

PancakeSwap 为交易所用户提供了丰富的产品套件：

资料来源：https://docs.pancakeswap.finance/products

除了核心交易所和农场之外，PancakeSwap 还在 2023 年推出了全新的产品和服务。Pancake Protectors 的推出标志着 PancakeSwap 首次进军区块链游戏。 这款 PvP 游戏提供了具有 NFT 奖励的引人入胜的体验。 PancakeSwap 还通过 Moonpay、Mercuryo 和 Transak 等合作伙伴增加了法币入口。 用户现在可以使用信用卡、银行转账和其他法定支付方式直接购买加密货币。

其他新产品包括通过 Synclub 进行的 Liquid Stake 以及已暂停的农场拍卖的复兴。 PancakeSwap 还推出了收入共享计划来奖励忠实的 CAKE 质押者。 此外，PancakeSwap 的标志性流动性挖矿还在继续扩张。 2023 年，多个连锁店增加了 200 多个新农场。bCAKE v3 等产品可帮助用户最大限度地提高产量。

最后，PancakeSwap 通过提高执行力和降低成本的集成提升了其交易体验。 除了推出 PancakeSwap v3 之外，perpetuals 还进行了 v2 重大更新，其中包括 Degen 模式等新功能。 整合做市商并利用 Celer Network 的桥接功能可实现非 BNB 链对上的零滑点交易。 采用 Bloxroute 的安全解决方案 Private RPC 旨在保护用户免受机器人程序和抢先交易的侵害。

PancakeSwap 制定了雄心勃勃的路线图，专注于通过平台多个方面的创新来增强用户体验。

2023 年第四季度，PancakeSwap 推出了头寸管理器，自动提供流动性。 用户只需存入资产，然后资产就会自动部署到矿池和农场中，以实现收益优化。 这消除了复杂的计算和手动管理产生的燃气费。

PancakeSwap 还计划推出 veCAKE，允许 CAKE 持有者根据其 veCAKE 余额对治理提案进行投票。 这促进了社区参与。 还将添加投票指标，以便社区可以将 CAKE 排放和产量引导至首选协议，类似于 CRV 模型。

此外，PancakeSwap 还将把交易、流动性挖矿、彩票等一整套 DEX 产品带到其所有支持的链上。 这还包括引入多链游戏。

计划的其他关键更新：

• 集成通知系统：这将使重要的警报和更新能够通过 PancakeSwap 界面和连接的钱包直接推送给用户。
• 通过多链扩张增加预测费用：PancakeSwap正在考虑通过扩张和吸引其他链的用户来产生更大的预测费用，以促进CAKE燃烧。
• 减少最大供应量：PancakeSwap 计划在今年年底前将 CAKE 的最大供应量从目前的 7.5 亿个减少。 这 预计时间表是 2023 年底。
• 恢复交易竞赛：PancakeSwap未来可能会根据市场情况恢复交易竞赛，以提高参与度。 但目前的交易奖励更加灵活。
• 与资产支持合作伙伴整合：PancakeSwap 正在探索与现实世界资产支持协议建立合作伙伴关系，以吸引机构资本。
• GameFi 扩展：PancakeSwap 正在探索一个游戏平台，第三方开发者可以在该平台上在 PancakeSwap 上开发和发布他们的多链游戏。

从长远来看，PancakeSwap 的目标是成为一个无缝、用户友好、去中心化的一体式 DeFi 平台，可跨多个区块链访问。 该交易所继续构建和发布创新产品，同时优化代币经济。

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