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TokenPocket钱包APP|揭秘投资DAO：如何投进一线项目
2024-01-16 17:42行业动态 人已围观
简介原文来源：王超，Empower Labs 编者按：本文来自 Empower Labs 创始人 王超，近日他在个人公众号撰写总结了如果通过 DAO 来进行投资。结合市场背景、DAO 的特质以及投资方式，揭秘投资 DA...
第一部分：《 我如何用 DAO 投 AI》
投资 DAO 拥有强合规结构。
投资 DAO 没有 GP，成功的投资 DAO 本质是成功的成员网络。
投资 DAO 不会替代 VC，但会成为市场上的重要力量，并不时引领市场。
前几天做客 Web3 101 聊了一下我和朋友们是如何通过组织一个 DAO 进行 AI 投资。播客发布后很多朋友感兴趣来问，其中有相当的比例是集中在投资 DAO 的细节上，所以想要写一篇，展开分享一下。
在开始介绍之前要先强调一下，投资 DAO 的模式有很多，我将介绍的是比较主流的一种，但并不能覆盖市场的全部。
如果我们观察市场上影响力最大的投资 DAO，如 The LAO，MetaCartel，Flamingo，会发现他们采用了类似的模式。
半封闭结构，不对外募资。有注册的实体，部分有银行账号。强合规。成员上限是 99 人。没有 GP，没有管理费，也没有 Carry。DAO 成员需投入资金，并进行 KYC 以及 Accredited Investor 认证。不发行资产，DAO 的权益通过一套法律结构对应到每一位具体成员。
主流投资 DAO 普遍采用类似模式的原因是投资行为涉及资产持有、资产增值以及分红等方面，没有规避监管的空间。合规对于保障成员的安全和投资的安全至关重要。
强合规自然意味着高门槛，因此劝退了市场上大部分想要参与的人。但这在投资 DAO 里并不是问题。这就涉及到在投资 DAO 里比技术层合规更重要的要素 -成员网络的构成。
一个成功的投资 DAO 绝不在人多，而在于能否构建出一个优质的成员网络。合规结构要求投资 DAO 成员不能超过 99 人，实际上没有投资 DAO 把这个上限用完过，即使是最热闹的投资 DAO 也就是 60 人左右的规模，更多的则是 20-40 人。
投资 DAO 是没有 GP 的投资机构，因此 GP 的工作会由每一位成员来承担。这么一个利用业余时间参与的草台班子，能不能拿到足够的 Deal Source，能不能形成高效和合理的决策，创始人愿不愿意要这样一个机构的钱，投后如何帮助到 portfolio，退出策略如何设计和执行，这每一样都是对成员的考验。
所以只出钱是不够的，大部分成员需要对所投领域有极大的热情，并能够持续做出有效的贡献。贡献可以是分享 deal source，可以是及时捕捉到公开市场的机会，可以是具备丰富的投资经验用于判断项目，也可以是在特定领域具备特定能力能够和大家形成互补。一般来说最好还有一定比例的成员擅长对外输出，合力形成更大的音量。A16z 这样的头部机构都非常擅长内容输出并从中受益，投资 DAO 也是一样的。
以这个 AI 主题的投资 DAO 举例，有这个想法是 22 年 10 月，而正式启动是 23 年的 2 月。这四个多月的时间内，除了准备合适的结构，大部分时间是在做人员的 curation，即 - 挑人。每位成员的邀请都经过了讨论和深入沟通。目前成员大约 30 人，包括了 AI 项目、游戏工作室、以及其他几个科技领域的创始人、还有拿过艾美奖的制片人、大厂的 AI 科学家、法律专家，投资 DAO 领域的老炮，甚至还有投资了几乎所有外太空项目的传统投资人。当然最熟悉 DAO 的还是加密圈的人，所以比例最高的是来自各个加密基金的投资人，占了差不多一半。从地域上，我们在这轮 AI 创新的大本营旧金山湾区有最多的人员，在美国东部，欧洲和亚洲也有一定的分布。这种多元化背景是在早期能够接触到大量优质 deal 的关键。
当然挑人是个双向选择，你挑人家，人家也挑你。也有我们很希望能拉进来的朋友，但沟通了之后最后没有加入，这也很正常。
很多投资 DAO 都开始有了成绩，一个常见的问题是，投资 DAO 会替代 VC 吗？我的答案很明确，不会。
二者的定位和运作方式有巨大的不同，无论从市场定位角度，还是从资金量级的角度，投资 DAO 没有替代 VC 的可能。但这不代表我对投资 DAO 的前景判断是悲观的。相反，我认为随着投资 DAO 逐渐拿出不错的成绩，也随着这一概念的渗透率越来越高，各个细分领域的投资 DAO 会大量涌现。
现在我们已经可以看到专注在零知识证明、DeSci、生成艺术、DeFi、Web3 游戏等不同方向的投资 DAO，主要还集中在加密领域。但投资 DAO 并不是非得局限在加密里，我们这个 AI 主题的投资 DAO 已经突破了加密市场，进入到更广阔的 AI 投资领域，我们不仅能投到项目，而且投到的项目质量在线，从而验证了这一模式在传统投资市场也是能够站住脚的。
未来投资 DAO 会逐渐走出加密圈，进入更广阔的投资世界。再过一两年，我们可能会看到聚焦在生命科学、量子科技、机器人、影视等不同主题的投资 DAO。投资 DAO 会逐渐成为投资市场里的一股力量，长期和 VC 共存。
投资 DAO 的优势是主题聚焦、集体智慧和集体力量。一个足够多元化并具备很好 insight 的小群体，通过长期的内部智慧碰撞，在很多领域能作出前瞻的判断，并通过集体发声引领市场。
第二部分：《揭秘投资 DAO：如何投进一线项目》
这篇文章将深入拆解投资 DAO 的日常运转。还是那句话：投资 DAO 的模式很多，本文内容无法覆盖市场上的所有模式。而且即使组织模式相似，具体操作细节每个 DAO 也会有所不同。
你们作为一个 DAO，是怎么做投资的，具体事务如何推进？
这是我在过去的交流中 100% 被问到的问题。
我们平时依赖 3 个工具。1.Discord，日常交流使用。2. Investment portal，这是个定制的门户，里面会列出所有的项目机会，按阶段 (New, Active, DD, Voting, Closing, Archive) 展示。方便没时间看 discord 的成员也能迅速了解当前的项目机会和投资状况。Portal 里还包括链上投票，净值统计，资金变动，投票统计等功能。3. Zoom，用来进行 deal call 以及 weekly meeting。
当一个新的投资机会出现时，大家会在 Discord 上进行几天的讨论。如果兴趣不高就 pass 了。如果大家兴趣还比较大，会约创始人开线上会议，所有成员都可以参加。会议结束后有 2-3 天的讨论时间，DD 也会发生在这段时间。讨论结束后如果没有出现显著的分歧，则会在 Discord 上进行初步投票，以决定是否进行投资及投资额度。一旦达成共识，下一步则是在区块链上发起正式的投票。投票通过后便可以解锁资金并进行相关的 paperwork 工作。
整个流程是扁平化且相对高效的，能够迅速响应市场机会。当然人多嘴杂这句话也适用，如果一个项目大部分都喜欢，自然很高效，大部分都不喜欢，也很高效。但如果出现了较大意见分歧，则意味着会「吵」很久，最后还往往达不成共识，也会因此错失一些机会。不过说实话我还挺喜欢「吵」的过程，这是一种智慧的碰撞，我常受益其中。
一个投资机构的日常工作肯定不是只需要讨论讨论做一下决策。简单拆解有：募资、投研、寻找投资机会、尽职调查、投后、退出。
募资-在之前的文章中已经覆盖了，投资 DAO 通过定向邀请吸纳成员，每位成员都必须投入资金，因此在构建出成员网络的同时也就完成了募资。为了确保投票权不过于集中，单个成员的投资上限有严格的限制，这意味着 DAO 管理的总资产（AUM）规模并不大。
AUM 不大，在单个项目的 checksize 自然也不会太大。如果遇到了大家看好的项目，但最低投资额超出了能接受的范围，我们有套流程来快速启动一个 SPV。DAO 会作为 SPV 的一个出资方参与，而其他资金则成员额外出资补充。大多数成员都有额外的资金以及兴趣来参与这类投资。通过这种方式，我们能够灵活地应对各种投资机会，即使 AUM 相对较小也能够有效地扩大投资范围和影响。
投研-没有系统化的工作流程。不过 DAO 成员都有不错的研究能力，并且在各自的专业领域内有独特的理解，日常在 discord 经常有各类讨论，可以看作是一种非传统形式的投研。虽不系统，但涵盖了广泛的话题和深入的分析。而针对特定方向，有时候我们会组织集中讨论，从技术研究到行业发展趋势，再到该赛道内各个玩家的分析，这种方式依靠大家的专业知识和积极参与，也有不错的效果。
寻找项目机会-DAO 成员主要是来自不同领域的创始人和投资人，其中相当比例是深耕于硅谷地区，正是这次 AI 浪潮的中心。这样的背景使得我们能够接触到很多的项目，迄今为止几乎所有的投资项目都是通过人脉网络获得的。然而，单纯依靠人脉网络的方式在系统性和覆盖面上存在局限性。
随着投资组合逐渐成形，我们在 AI 创始人圈子中逐步建立起了一定的声誉，主动来联系的项目数量明显增加。而对于特别看好的领域，大家会通过持续发表观点和投资理论，以表明观点吸引更多的投资机会，这是未来的计划，目前尚未开始实践。
也常常会有大家特别感兴趣但谁都不认识的项目，会采取主动出击去联系。不过这种一般都是项目已经到了后续轮次了，往往较贵，我们只会把少量资金部署在这类项目上。
当然能找到项目只完成了一半，热门项目都是 oversubscribed，很挑投资人。我们目前投资的 AI 项目，大部分创始人根本不知道 DAO 是什么，但聊完都很愿意留些额度。这是因为沟通过程中，对方能认识到这个集体的专业度以及多元化的资源和背景，这对创始人是有吸引力的。
尽职调查-与投研类似，通过集体讨论和意见反馈来进行。
投后管理-有一个内部 AI 工具用于追踪所有被投资项目的公开信息，每周提供报告。除了跟踪信息外，每个被投资项目都有一个指定的成员负责与团队进行沟通。我们的策略是没事尽量不去烦创始人，仅在团队需要资源支持或遇到明显问题时，我们才会积极介入提供帮助。由于每位成员都有其擅长的领域和人脉资源，这使我们形成了一个强大的类似 EIR（驻场创业家）的团队。依托于这样的资源，我们已有效地帮助创始人解决过问题。
退出执行-有一些大家讨论达成一致的基础策略，但目前还处于投资期的早期，暂时没有退出实践。
除了直接与投资相关的工作，还有一些自发形成的虚拟小组，负责媒体发布、生态合作、以及组织 Portfolio and Friends 年度聚会等。
这期先写到着，后面应该还会再写一篇，展开聊一下遇到过的挑战，以及 lesson and learn。
