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TokenPocket钱包官方网址|Glassnode 分析报告：比特币价格在上行过程中遭遇阻力，现处于「来回踱步」状态
2023-12-16 11:31行业动态 人已围观
简介比特币本周反弹至年度新高，然后回落至每周开盘价。链上数据显示，短期持有者是驱动因素。投资者成本基础、技术平均值和交易量等指标揭示了比特币的局部高估和低估。发布者提...
比特币本周反弹至年度新高，然后回落至每周开盘价。链上数据显示，短期持有者是驱动因素。投资者成本基础、技术平均值和交易量等指标揭示了比特币的局部高估和低估。发布者提供一系列指标和框架，可以寻求汇合来显示投资者何时开始从桌面上拿走筹码。文章仅代表作者个人观点，不构成投资建议。投资者应自行决策与交易，对投资者交易形成的直接间接损失作者及区块客将不承担任何责任。
链上定价模型表明，基于投资者成本基础和网路吞吐量的「公允价值」是滞后的，接下来可能会徘徊在3 万美元到3.6 万美元之间。比特币今年表现出色，年初至今上涨了150% 以上，表现优于大多数其他资产。头部指标显示，超买和超卖情况分别与Mayer 多重值超过2.4 或低于0.8 一致。花费时间在这四个领域中可能会对所有合格的商业处于特别优势。
作者：CryptoVizArt，Glassnode
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1小时前翻译：白话区块链
关键要点： 比特币强劲的上涨趋势在本周遇到阻力，突破至4.45 万美元的年度新高，然后经历2023 年第三大抛售。一些链上定价模型表明，基于投资者成本基础和网路吞吐量的「公允价值」是滞后的，接下来可能会徘徊在3 万美元到3.6 万美元之间。
为了应对近几个月价格的强劲上涨，比特币短期持有者以具有统计意义的幅度获利了结，这使得比特币暂停了上涨。比特币市场本周进行了一轮往返，开盘价为4.02 万美元，随后反弹至4.46 万美元的年度新高，然后在周日晚间大幅抛售至4.02 万美元。向年度高点的上行走势包括两次超过+5.0%/ 天的反弹（+1 个标准差走势）。
这次抛售同样强劲，下跌超过2,500 美元(-5.75%)，创下2023 年第三大单日跌幅。正如我们上周报导的那样，比特币今年表现出色，年初至今上涨了150% 以上，表现优于大多数其他资产。考虑到这一点，随着年底的临近，密切关注投资者对新帐面收益的反应非常重要。
1.透过链上定价模型引导周期
驾驭市场周期的一个有用工具集是投资者成本基础，它是根据不同群体的链上交易来衡量的。我们要考虑的第一个成本基础模型指标，比如说活跃投资者实现价格，它根据我们的Cointime 经济框架计算比特币的比较公允的价值。该模型根据整个网路的供应紧张程度（HODLing）对已实现的价格应用加权因子。大规模持有会限制供应，增加估计的「公允价值」，反之亦然。下图突显了现货价格交易高于经典已实现价格（下限模型）但低于周期历史高点的时期。
由此我们有一些观察：从历史上看，成功突破已实现价格与创造新高 之间的时间间隔为14 至20 个月（2023 年迄今为11 个月）。通往新新高 的道路始终涉及活跃投资者实现价格周围±50% 的大幅波动（以每个周期的振荡器显示）。如果历史为我们提供指导，它将围绕这个「公允价值」模型（目前约为36,000 美元）描绘出几个月的波动状况的路线图。
梅耶倍数是另一种流行的比特币技术定价模型，它简单地描述了价格与200 天移动平均线之间的比率。 200 日均线是广泛认可的建立宏观牛市或熊市偏见的指标，使其成为评估超买和超卖状况的有用参考点。
从历史上看，超买和超卖情况分别与Mayer 多重值超过2.4 或低于0.8 一致。
梅耶倍数指标的现值为1.47，接近1.5 左右的水平，该水平通常在先前的周期（包括2021 年11 月新高）中形成阻力位。也许作为2021-2022 年熊市严重程度的一个指标，自突破该水平以来已经有33.5 个月了，这是自2013-16 年熊市以来最长的时期。
评估比特币「公允价值」的另一个视角是透过NVT 价格模型将链上活动转换为价格域。 NVT 价格正在根据网路作为美元计价价值结算层的效用来寻求网路的基本估值。
在这里，我们考虑28 天和90 天变体，分别提供一对快速和慢速讯号。典型的熊市到牛市的过渡阶段会看到28 天变体交易速度高于90 天模型，这种情况自10 月以来一直在发挥作用。
NVT Premium 也可用于评估相对于较慢的90 天NVT 价格的现货定价。最近的反弹是NTV 溢价指标自2021 年11 月市场见顶以来最剧烈的峰值之一。这表明相对于网路吞吐量而言，短期内存在潜在的「估值过高」讯号。
2、边际投资者
在之前，我们探讨了新投资者（也称为短期持有者STH）在塑造短期价格走势（例如局部顶部和底部）方面的巨大影响。相反，当市场达到宏观极端时，例如突破新高 或在痛苦的投降事件和底部形成期间，长期持有者的活动往往会产生更大的影响。
为了强化STH 行为的影响，下图强调了价格变动（趋势和波动性）与该投资者群体获利能力变化之间的关系：
STH 获利供应： STH 持有的「获利」Token 数量，其成本基础低于当前现货价格。
- 30D-Floor ：过去30 天内最低的「获利」STH代币供应量。
- 90D-Floor ：过去90 天内最低的「获利」STH代币供应量。
这些30D 和90D 指标使我们能够衡量不同时间窗口内「获利」的STH 资本的比例。换句话说，我们可以比较这些痕迹来衡量有多少STH代币在30 天内、30 至90 天以及超过90 天的时间内处于「盈利」状态。
从历史上看，新新高 的反弹与90 天持有指标达到200 万比特币以上同时发生，表明该群体（强大的投资者基础）持有适度较长的持有时间。自10 月以来的反弹主要提升了30 天变体，表明自交易高于3 万美元周期中期水平以来尚未建立坚实的STH 基础。
我们还注意到，与过去的周期相比，2023 年的痕迹相对较低，这强化了我们在之前讨论的相对供应紧张的情况。
3.短期的恐惧和贪婪
下一步是建立一个工具来识别这些新投资者的恐惧和贪婪加剧时期，重点是超买（顶部）或超卖（底部）讯号。我们在先前的讨论STH- 供应损益比，它提供了未实现损益的比例。如下图所示：
从历史上看，盈亏比> 20 与过热状况相符。
历史上，盈亏比< 0.05 与超卖情况一致。
获利/ 亏损比率~ 1.0 表示损益平衡，并且往往与当前市场趋势内的支撑/ 阻力水准一致。
自1 月以来，该指标的交易价格一直高于1，并在该水准上进行了多次重新测试和支撑。从历史上看，这些情况与上涨趋势期间常见的「逢低买入」投资者行为模式有关。
我们还注意到，10 月的反弹推动该指标远高于20 的过热水平，这表明风险结构较高，并且与NTV-Premium 指标类似的「过热」状况。
上述震荡指标说明了STH 持有的未实现利润/ 亏损，这可以被视为它们的「支出诱因」。下一步是评估这些新投资者是否采取行动并实现利润（或损失），将供应带回市场并造成卖方阻力。
下图描绘了STH 已实现利润/ 损失的四种不同衡量标准（全部按市值标准化）：
- STH 交易平台利润量和STH 已实现利润
- STH 交易平台损失量和STH 已实现损失
这项研究的主要见解是确定已实现损益和交易对损益交易量进行读数的时期。换句话说，STH 都会向交易平台发送大量代币，并且收购价格和处置价格之间的平均差值很大。
考虑到这一点，本周上涨至44,200 美元引发了高度的获利了结活动，表明这群人利用了流动性需求，根据帐面收益采取了行动。
然后，我们可以透过突出显示STH 实现利润比过去90 天平均值增加超过一个标准差的日子，来进一步提炼这一观察结果。我们可以看到，该指标在过去三年中一直处于局部高峰。
使用相同的工作流程，STH 的高亏损时期通常会在重大抛售事件期间达到一个标准偏差水准。这显示投资人惊慌失措，将最近获得的代币送回交易平台进行亏本处置。
当然，我们可以将这两个指标纳入一个K线走势图中，创建一个工具来帮助根据STH 群体的消费行为识别近期过热/ 超卖状况。
正如我们所看到的，近期涨至44.2k 美元的同时，STH 也出现了具有统计意义的获利回吐。除了NTV 溢价和延长的已实现损益比之外，我们还可以看到多种因素的综合作用，表明潜在的需求饱和（耗尽）可能正在发挥作用。
4、结论
比特币本周进行了往返，反弹至年度新高，然后回落至每周开盘价。在经历了迄今为止如此强劲的2023 年之后，这次反弹似乎遇到了阻力，链上数据表明STH 是关键驱动因素。
我们提出了一系列指标和框架，强调比特币的局部高估和低估。这些指标借鉴了投资者成本基础、技术平均值和交易量等链上基本面。然后，我们可以在未实现的损益指标中寻求汇合，这些指标显示投资者何时开始从桌面上拿走筹码。
（以上内容获合作伙伴PANews 授权节录及转载，原文连结| 出处：白话区块链）
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〈Glassnode 分析报告：比特币「来回踱步」，上行遭遇阻力〉这篇文章最早发布于《区块客》。
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